Saistībā ar  ieguldījumu fonda “PNB Total Return Bond Fund” līdzekļu turētājbankas  - AS “PNB Banka” darbības  ierobežojumiem  2019. gada 15. augustā tika apturētas operācijas ar fonda daļu pirkšanu un pārdošanu. Šobrīd  IPAS “PNB Asset Management”  veic sarunas  par jauna turētājbankas līguma noslēgšanu, kuras plānots pabeigt tuvākajā laikā.

Mēneša laikā “PNB Total Return Bond Fund” fonda daļas vērtība pieauga par 0.2%, sasniedzot jaunu augstāko līmeni USD 1019.5904 (EUR 922.0387).

Augustā tika slēgtas divas pozīcijas - Brazīlijas un Dienvidāfrikas valsts obligācijām ar attiecīgi 11.2% un 5.2% peļņu. Pozitīvas tendences uzrāda Pemex obligācijas, kuru cenas atgriezušās pie pie pavasara augstākajiem rādītājiem, sasniedzot 94% no nominālvērtības. Visu mēnesi Jaguar Land Rover cenu dinamika gandrīz nemainijās. Tas liek domāt, ka nākamajās nedēļās mēs varētu redzēt cenu kāpumu no atbalsta līmeņa 82.7% no nominālalvērtības apmērā.

Pieauguma līderi šajā mēnesī bija Western Digital (+ 4.7%) un Pemex (+ 2.2%) obligācijas. Visvairāk samazinājās  Jaguar Land Rover (-1,25%) obligāciju cenas. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība pieauga par 0.5% līdz USD 1015.7572 (EUR 907.5507).

Pēc iepriekšējās nedēļas notikumiem tirgi bija svārstīgi, tomēr stabilizācija bija vērojama nedēļas nogalē.  "Tirdzniecības kari" ir sasnieguši valūtas tirgus. Cīņas starp ASV un Ķīnu izraisīja Juaņas devalvāciju līdz 2008. gada līmenim.  Jaunus minimumus ir sasnieguši ASV Valsts kases obligāciju  ienesīgumi.  Kopš augusta sākuma ASV 10 gadu obligāciju ienesīgums ir samazinājies par 35 bāzes punktiem līdz 1.70%,  kamēr absolūtais minimums aptuveni 1.31% bija vērojams 2016. gadā. Ļoti iespējams, ka kopā ar FRS likmju samazināšanas ciklu šis ienesīgums turpinās samazināties.

Par emitentiem nozīmīgu ziņu nebija, tomēr Pemex obligāciju dinamika vieš optimismu. Neraugoties uz vispārējo nestabilitāti obligāciju tirgū, Meksikas enerģijas giganta obligācijas pieauga kopumā par 3.2%. Nākamais šķērslis cenu pieaugumam būs 94.0 līmenis, kas pēc vairākiem mēģinājumiem pavasarī nekad netika pārvarēts.  Nedēlās laikā tika realizētas Brazīlijas obligācijas un piefiksēta peļņa 11% apmērā.

Izaugsmes līderi pagājušajā nedēļā bija Western Digital (+ 1.1%) un Pemex (+ 0.9%) obligācijas. Visvairāk samazinājās  Jaguar Land Rover parāds (-0.6%) obligāciju cenas. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība samazinājās par 0.26% līdz 1 010.4816 USD (915.5401 euro).

Trešdien notika Federālo Rezervju sistēmas komitejas (FOMC) sanāksme, kurā tika nolemts samazināt refinansēšanas likmi par 0.25 procentpunktiem. līdz 2,25%. Šī bija pirmā likmes samazināšana kopš 2008. gada septembra. Tika gaidīts pats samazināšanas fakts, bet nebija skaidrības par cik. Iepriekšējās nedēļās tika runāts arī par samazinājumu 50 procentpunktu apmērā.  Ņemot vērā, ka FRS neizmantoja pārāk pēkšņas pārmaiņas politikā, tirgus reakcija tomēr bija negatīva. Ceturtdien papildus iemeslu tirgus izpārdošanai deva ASV prezidents, paziņojot par atkārtotu mēģinājumu ieviest tarifus atlikušajam Ķīnas importa apjomam.

Jāizceļ Jaguar Land Rover un Pemex obligāciju pieaugums. Tādējādi realizējās pirms divām nedēļām plānotais uzņēmumu vērtspapīru cenu pieaugums. Ņemot vērā tirgus dinamiku, ko mēs novērojam šīs nedēļas beigās, konsolidācija pašreizējos cenu līmeņos  ir iespējama.

Pagājušajā nedēļā pieauguma līderi bija Pemex (+ 1.4%) un ZF Capital (+ 1.1%) obligācijas. Dienvidāfrikas obligāciju cenas samazinājās (-0.6%), bet citiem emitentiem cenu izmaiņas nebija tik nozīmīgas.

Nedēļas laikā ieguldījumu fonda “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība pieauga par 0.25% līdz USD 1012.8493 (€ 911.2454).

Pirms nākamnedēļ gaidāmās Federālo rezervju sistēmas komitejas (FOMC) sanāksmes investoru uzmanība bija pievērsta Mario Dragi sacītajam par ECB nākotnes plāniem. Dragi, kurš savu amatu pametīs novembrī, norādīja uz iespējamo eiro likmes pazemināšanu un aktīvu pirkšanas programmas atsākšanu šā gada septembrī. Stagnējojot eirozonas ekonomikai centrālajai bankai nav citas izvēles, kā turpināt to stimulēt ar eksperimentālu monetāro politiku. Šķiet, ka tas turpināsies tik ilgi, kamēr tirgus dalībnieki pārstās ticēt monetāro iestāžu visvarenībai.

Šonedēļ Jaguar Land Rover un Pemex obligācijas turpināja dot signālus par cenu atjaunošanos  nākamo 2 nedēļu laikā, kā jau iepriekšējos komentāros mēs to paredzējām.  Investori ir iekļāvuši negatīvos scenārijus pašreizējās obligāciju cenās un turpmāk pat neliels uzņēmumu perspektīvu uzlabojums paaugstinās cenas.

Pieauguma līderi bija Jaguar Land Rover (+ 1.2%) un Pemex (+ 0.85%) obligācijas. Visvairāk samazinājās Dienvidāfrikas obligāciju cenas. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Pēdējo divu nedēļu laikā PNB Total Return Bond Fund daļas vērtība samazinājās par 0.4% līdz 1 010.3488 ASV dolāriem (EUR 900.8103). Mēneša pieaugums sastāda 0.9%.

FRS priekšsēdētājs Džeroms Pauels apstiprināja savu nodomu samazināt refinansēšanas likmi centrālās bankas komitejas sanāksmē 31. jūlijā.  Kā iemesls, lai atgrieztos pie monetārās politikas stimulēšanas,  tiek minētas tirdzniecības pretrunas starp lielākajām pasaules ekonomikām, kā arī pasaules ekonomikas izaugsmes perspektīvu pasliktināšanās.

FRS vadītāja paziņojums liek centrālajām bankām visā pasaulē apdomāt savu politiku ekonomikas stimulēšanas virzienā. Nedēļas laikā Centrālā banka Dienvidāfrikā pazemināja savu pamatlikmi par 25 bāzes punktiem līdz 6,5%. Investori pozitīvi uztvēra šo ziņu, ko varēja redzēt pēc Dienvidāfrikas randa dinamikas (+9.8 no jūnija sākuma) un valsts obligāciju ar atmaksu 2028. gadā (+ 4,2% no jūnija sākuma) pieauguma.

Jaguar Land Rover un Pemex obligācijas negatīvi ietekmēja  fonda daļas vērtību. Tās ir visproblemātiskākās pozīcijas, tajā pašā laikā tām ir vislielākais izaugsmes potenciāls. Pašreizējās cenas ir sasniegušas vietējos minimumus, kas ļauj cerēt uz šo obligāciju cenu atgūšanos 2-3 nedēļu laikā.

Izaugsmes līderi bija Dienvidāfrikas (+ 1%) un Turcijas ( +0.5%)obligācijas. Jaguar Land Rover (-0.6%) un Pemex (-0.%) obligāciju cenas samazinājās. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība palielinājās par 0.7% līdz 1014.7219 (898.94 EUR). Mēneša pieaugums sastāda 1.7%.

Nedēļas sākumā tirgos dominēja optimisms.  G20 augstākā līmeņa sanāksmes laikā Amerikas Savienotās Valstis un Ķīna vienojās turpināt sarunas par savstarpējās tirdzniecības jautājumiem. Puses vēl neieviesīs papildu tarifus. Neskatoties uz patreizējo atslābumu, šis temats joprojām būs svarīgs un noteiks  investoru noskaņojumu.

Pozitīvas ziņas par ASV un Ķīnas tirdzniecības sarunu virzību labvēlīgi ietekmēs Jaguar Land Rover un Western Digital obligāciju cenas. Kopējais fons tirgū patreiz ir labvēlīgs attīstības valstu obligāciju iegādei.

Pieauguma līderi bija Turcijas (+ 0.4%) un Maersk obligācijas (+ 0.3%). Jaguar Land Rover obligāciju cenas  samazinājās par 3.4%.  Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība palielinājās par 0.8% līdz 1010.89 USD (894.04 EUR). Mēneša pieaugums sastāda  1.1%.

Galvenais iemesls fonda daļas pieaugumam bija notikumi monetārās politikas frontē. FRS priekšsēdētājs Jay Powell attaisnoja investoru cerības un  sniedza nepārprotamu paziņojumu par gatavību samazināt refinansēšanas likmes ASV ekonomikas stāvokļa pasliktināšanās gadījumā. No FRS paziņojuma tirgus dalībniekiem ir pazudis tik jau ierastais teksts  par pacietības demonstrēšanu.  Investori  Jay Powell vārdus preses konferencē pēc FRS sanāksmes ir uztvēruši kā pamatu likmes samazinājumam jūlija sanāksmē.

Ņemot vērā optimistisko tirgus noskaņojumu, Dienvidāfrikas un Brazīlijas valdību obligācijas šonedēļ  demonstrēja vislielāko pieaugumu. Šīs pozīcijas ir arī visrentablākās kopš fonda darbības  sākuma. Sakarā ar mātes uzņēmuma kredītreitinga pazemināšanu nedēļas beigās nedaudz samazinājās  Jaguar Land Rover obligāciju cenas.  Pēc konsolidācijas, kas bija vērojama iepriekšējās nedēļās, ir atjaunojies  Pemex (+ 0,4%) obligāciju pieaugums.

Pieauguma līderi bija Dienvidāfrikas (+ 2.7%) un Brazīlijas (1.9%) obligācijas. Maersk obligācijas samazinājās par 0.8%. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība saglabājās 1003.23 eiro (888,68 EUR) līmenī.  Mēneša pieaugums sastāda 1%.

Kā jau paredzējām, Pemex obligāciju izpārdošanas nedēļas sākumā beidzās un to vērtība sāka pieaugt, ko veicināja ziņas  par Amerikas Savienoto Valstu lēmumu neieviest tarifus importam no Meksikas. Tomēr nedēļas beigām pārdevēji atkal sāka dominēt un rezultātā Pemex obligāciju vērtība atgriezās pagājušās nedēļas beigu līmenī. Par citiem emitentiem svarīgumu ziņu nebija.

Izaugsmes līderi bija ZF Friedrichschafen AG (+ 2%) un Brazīlijas (+ 0.4%) obligācijas. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Nedēļas laikā “PNB Total Return Bond Fund” daļas vērtība palielinājās par 0.7% no 996.0 līdz 1003.17 ASV dolāriem (890.45 EUR). Mēneša pieaugums sastādīja 1.22%.  Kā plānots, pusotra mēneša laikā fonda daļas vērtība atgriezās pie sākotnējās vērtības $ 1000 par daļu.

Atgriežoties pozitīvam noskaņojumam tirgos auga gan riskantākas obligācijas, gan ASV valsts parāda vērtspapīri.  Iespējamais USD  procentu likmju samazinājums būs labvēlīgs  scenārijs visiem fonda aktīviem, it īpaši Attīstības valstu obligācijām.

Uzskatām, ka ASV valsts obligācijas sasniedza lokālo maksimumu, tāpēc neliela daļa no šīs pozīcijas, kura sastāda trešdaļu  no fonda līdzekļiem, šonedēļ tika slēgta, lai iegādātos ienesīgākus vērtspapīrus.

Trešdien notika galveno pretestība līmeņu pārvarēšana Pemex obligācijām. Dienas laikā pieaugums sasniedza 1.3%.  Tomēr, pateicoties Fitch emitenta reitinga samazinājumam  uz BB +, Pemex obligāciju izpārdošana notika  jau nākamajā dienā.  Tas izskaidrojams ar to, ka fondi, kas iegulda tikai  investīciju  kategorijas BBB obligācijās, atbrīvojas no Pemex, kas tagad neatbilst to stratēģijai. Nākamajā nedēļā, kad beigsies šī piespiedu līdzekļu pārdošana, sagaidām cenu stabilizāciju.

Izaugsmes līderi  šajā nedēļā bija Jaguar Land Rover (+ 3%) un Brazīlijas (+ 1.6%) obligācijas. Pemex obligācijas samazinājās par 1.7%. Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.

Divu nedēļu laikā PNB Total Return Bond Fund vērtība samazinājās par 0,1% līdz 996,0 USD (894,6 EUR).

Palielināts pieprasījums pēc ASV valdības vērtspapīriem sniedz pozitīvu ietekmi uz fonda dinamiku. Atgādinu, ka trešdaļa fonda aktīvu ir izvietoti ASV valdības vērtspapīros ar pašreizējo ienesīgumu 2,2% apmērā.

Pērn komentāros bija minēts  par vāju Dienvidāfrikas obligāciju dinamiku. Kā jau tika gaidīts, ar skaidrības parādīšanos politiskajā vidē (pēc vēlēšanām izveidota valdība), pēc  Dienvidāfrikas vērtspapīriem sāk pieaugt  pieprasījums.

Izaugsmes līderi ir Maersk (+0,8%) un Brazīlijas (+0,4%) obligācijas. Visvairāk  samazinājās Jaguar Land Rover obligācijas (-1,5%). Citiem emitentiem cenu izmaiņas bija mazāk nozīmīgas.